01. 扫盲：到底什么是 LOF 套利？

LOF（Listed Open-Ended Fund）叫“上市开放式基金”。它比普通基金多了一个属性：既可以在银行/支付宝买卖（场外），也可以在证券软件里像股票一样买卖（场内）。

由于两套系统的参与者不同、信息差存在，就会导致两个价格：

  1. IOPV（参考净值）： 基金当下的真实价值。
  2. 现价（交易价格）： 股民情绪博弈出的价格。

核心公式：

$$\text{溢价率} = \frac{\text{场内现价} - \text{当日参考净值}}{\text{当日参考净值}} \times 100%$$

想象一下：同一瓶可乐，小卖部卖 3 块，但自动售卖机里只要 2 块。 你从售卖机买出来，转手回小卖部退货（或者卖给正在排队的人），那 1 块钱 就是你的净利润。

在金融市场里：

  • 2 块钱（售卖机）： 叫 基金净值。它是基金公司结算的真实价格。
  • 3 块钱（小卖部）： 叫 二级市场市价。它是股民在证券账户里实时买卖的价格。
  • 中间的 1 块： 叫 溢价。

LOF（上市开放式基金） 给了我们这种可能性，因为它既能在场外按“净值”申购，又能在场内按“市价”卖出。

02. 实战：复盘白银 LOF 的“捡钱”流程

套利分为“溢价套利”（买便宜的净值，卖贵的现价）和“折价套利”（买便宜的现价，赎回成净值）。

目前市面上 90% 的机会属于 溢价套利。

1. 发现机会（监控阶段）

  • 必备工具： 集思录 - 实时分级/LOF数据。
  • 小鱼的储钱助手，可以自动计算持有天数、查看限购金额等，都很实用。
  • **折溢价的准确性：**A股、港股的LOF指数基金基本都很准，误差很小，可能在指数调仓日会有点出入，问题不大；混合型的LOF如富国天惠（161005）不建议参与，也不太准确；商品类的LOF如石油LOF（162719）各个平台都很难做到很准，风险也比较大，一般溢价大一些的时候参与。

  • 筛选标准： 溢价率 > 3%（扣除手续费后才有肉吃）。
  • 重点关注： 带有“限额”标志的基金（如限额 100 元、500 元），这种基金因为场外资金进不去，溢价最容易失控。
  • 比如像现在看到的这白银LOF，溢价率足足有21.85%，就是白送钱的，不要去在意什么风险，根本没有风险，很久以前溢价率有60%的时候，一堆人提示风险，用脑子想想，好东西才需要抢，你可以买到0溢价的东西，还要在意风险，难道去买高溢价的都是傻子吗？何况限额500元，有风险，你能亏到哪里去？

2. 申购（T日）

  • 时间： 交易日 15:00 之前。
  • 路径： 券商APP -> 交易 -> 场内申购（注意不是买入！输入 6 位代码）。
  • 价格： 以 T 日收盘后的净值成交（此时你并不知道确切价格，只能参考 IOPV）。

3. 份额确认（T+1日）

  • 这一天你什么都不用做，基金公司会完成清算，比如白银LOF，份额结算要申购后的第二天晚上才能看到持仓

4. 卖出获利（T+2日）

  • 操作： 你的持仓里会出现该基金份额，直接按“跌停价”隔夜卖出，那么你会以次日开盘价成交（请确保溢价足够高，否则不如场内赎回）。
  • 注意： 如果 T+2 日开盘跌停，或者溢价消失，套利就失败了。
操作动作 适用费率 持有天数要求
二级市场卖出 券商交易佣金（极低） 无需持有满7天
场内申请赎回 赎回费（0.5%等） 必须持有满7天，否则可能面临 1.5% 的惩罚性费率

比如说盘中买入 10000 份，收盘卖出原有的 10000 份

在这种情况下，你实际上是在二级市场进行买卖交易，而不是向基金公司赎回。

  • 关于持有天数： 根据“先进先出”原则，当你卖出 10000 份时，系统会默认卖出你持有了 7 天的那一批旧份额。

  • 关于费率： 因为你是在二级市场（像买卖股票一样）直接把份额卖给其他投资者，所以不产生赎回费（0.5%），只产生交易佣金。

  • 盈利逻辑：

    你的盈利 = $（买入折价 1% - 卖出折价 0.5%） - 往回两次交易的佣金$。

    在这种操作下，你手里的份额数量没变，但成本降低了。

03. 高阶：如何像职业玩家一样“降维打击”？

**套利的证券账户。**目前一般用华宝和银河。要支持手续费打折，一般申购手续费是打一折，还要支持M5，要不然就是给券商打工。比如保险主题LOF（167301），申购手续费0.8%，一般都会打一折，即0.08%，10000元的话手续费是8元，很多LOF指数基金的申购费是0，如有色LOF（165520），做溢价套利时，申购手续费也是成本之一，但因为很小，一般都会被忽略。

1. 启动“拖拉机” (Multi-Account)

  • 一拖六：一个主资金账户，同时关联3个深市A股账户和3个深市封闭式基金账户，共计6个子账户。这里说的一拖六主要是指对深市的LOF基金。沪市的LOF基金一般是只能关联2个沪市A股账户。听说可以关联6个，但很麻烦，必须要临柜办理

  • 区别深市LOF基金和沪市LOF基金最简单的办法是看基金的代码，50开头的是沪市基金，16开头的是深市基金。

    另外，沪市的LOF基金一般要求最低申购额度不低于1000元，但很多LOF基金会限购100元，所以就不能开拖拉机，只能在“开放式基金”那里进去申购。以美元债LOF（501300）为例，基金代码50开头，是沪市基金，基金公司对该基金限购100元，但沪市的LOF基金最低申购额为1000元，所有不能直接申购，只能在“开放式基金”那里申购100元，到账后还要转托管，比直接申购要多2个交易日。

  • **一拖七：**有很多朋友也听说过一拖七，这是在上面一拖六的基础上增加了一个，即“开放式基金”那里也申购1次，合计7次，也就是所谓的“一拖七”。

2. 底仓对冲（消除 T+2 波动风险）

为了防止 T+2 卖出时白银/股票暴跌导致亏损：

  • 操作： 如果你申购了价值 1 万元的白银 LOF，同时在期货市场做空等值的白银期货。
  • 结果： 锁定了价格波动，纯赚溢价差。

04. 猎手直觉：如何发现下一个“161226”？

套利机会不是天天有，通常出现在以下三种场景：

A. 全球异动（跨境套利）

当纳斯达克或者标普 500 暴涨，国内股民买不到外盘，会疯狂涌入国内的 QDII 基金（如纳指 LOF）。这时候，溢价往往会飙升到不可理喻的程度。

B. 行业亢奋（行业 LOF）

比如白酒疯涨、煤炭疯涨。当散户失去理智冲进场内时，就是套利者进场申购的时候。

触发信号 代表品种 逻辑
海外市场暴涨/暴跌 纳指LOF、标普500LOF QDII额度紧张，国内投资者抢筹导致高溢价。
大宗商品单边行情 原油LOF、豆油LOF、白银LOF 期货暴涨带动场内情绪，申购通道却因限额变窄。
小众行业主题 煤炭LOF、白酒LOF 当某个板块疯狂时，场内资金往往不计成本买入。

05. 写在最后

初期的建议：

1.没有参与过拖拉机套利的，可以小金额试下，多操作几次一般就会了；

2.要有合理的预期。拖拉机套利就是挣点零花钱。如果不限购，溢价很快就会被抹平，如果限购，就是挣点零花钱，溢价能持续的话，可以多挣点。

3.每个人的风险承受能力、对股市、指数基金的了解都是不一样的，作为成年人，要能为自己的行为买单，不懂不做，或者小金额尝试。

4.大部分人都是看别的大V来学习的，不懂就多看多问，也可以结合Deepseek、元宝、豆包等AI工具学习。

套利虽然看起来像捡钱，但也有 三不干：

  • 溢价低于 3% 不干： 扣掉来回约 1.5% 的手续费，风险收益比太低。
  • 流动性太差不干： 有些基金一天成交才几十万，你套利 10 万进去，卖出时自己就能把自己砸跌停。
  • T+2 风险不控不干： 如果底层资产（如白银）处于高位，且你没有对冲手段或者溢价带来的利润垫不够厚，慎重入场。

白银 LOF 的狂欢可能正在退潮，但只要有波动，金融市场的这种“价格裂缝”就会永远存在。

LOF指数基金：靠“折溢价”薅羊毛的实战手册

为什么是lof？

  1. 渠道全覆盖：跨市场操作的灵活性

LOF 基金集合了场外基金和 ETF 的双重属性，实现了“场内+场外”的全路径打通：

  • 场内（证券账户）： 既可以像股票一样实时买入/卖出，也可以向基金公司申请申购/赎回。
  • 场外（理财平台）： 支持传统的申购和赎回。
  • 对比优势： 相比之下，普通场外基金无法实时买卖，而 ETF 的申赎门槛极高（通常百万起），LOF 为散户提供了套利工具。
  1. 多重套利模式：增厚净值之外的收益

利用 LOF 基金的折溢价（二级市场价格与基金净值的偏差），可以实现三种增收手段：

套利类型 触发条件 操作手法 预期收益（示例）
溢价套利 场内价格 > 净值 卖出持仓份额，同时场内申购同等金额 获取溢价差额（如 2%）
折价套利 场内价格 < 净值 买入廉价份额，同时申请场内赎回 折价率 - 赎回费（如 1.5%）
盘中做 T 盘中瞬时溢价过高 卖出高位份额，待尾盘溢价回落后买回 降低持仓成本，不减少份额
  1. 核心价值：投资“安全垫”
  • 减小亏损： 在市场下跌时，若出现折价，可以通过买入低价份额来对冲部分净值跌幅。
  • 收益倍增： 收益不仅来源于指数本身的上涨（Beta），还来源于折溢价套利带来的超额收益（Alpha）。
  1. 实战数据支撑（参考案例）

通过主动管理折溢价，LOF 基金能产生明显的盈利增强效果：

  • 做 T 收益： 灵活处理盘中波动。
  • 套利收益： 捕获市场非理性定价带来的机会。
  • 结论： 这些收益是独立于净值涨跌之外的“额外奖金”。

一、 核心战法：有底仓的“高抛低吸”

这里所有的操作都有一个前提：手里要有底仓（且最好持满7天）。

1. 溢价套利：在高位“高价卖、低价补”

当场内价格比净值贵（溢价）时：

  • 例子： 比如你持有10000份保险LOF，发现盘中溢价了1%。
  • 操作： 你先在场内把这10000份卖掉。如果收盘溢价还在，你就直接申请场内申购。
  • 结果： 这一卖一申，你的持仓份额没变，但中间这1%左右的差价（扣除申购费）就落袋为安了。
2. 折价套利：在低位“便宜买、赎回旧”

当场内价格比净值便宜（折价）时：

  • 例子： 还是那10000份底仓，发现盘中折价了1%。
  • 操作： 你先在场内低价买入10000份。如果收盘还是折价（比如折0.8%），你就把手里原来的底仓赎回。
  • 结果： 只要折价空间（1%）能覆盖掉赎回费（通常0.5%），你中间就白赚了0.5%左右的超额收益。
3. 日内联动做T：随缘捡钱

这是最灵活的招数，把做T和套利结合起来：

  • 如果是折价： 盘中折价1%时买入，如果临近收盘折价消失了，就卖掉旧底仓，这就是一次完美的日内做T；如果折价还在，就走上面的折价套利（赎回）。
  • 如果是溢价： 盘中溢价1%时卖出，如果尾盘溢价没了，就买回来，这又是一次日内做T；如果溢价还在，就走上面的溢价套利（申购）。

细心的你应该可以发现：

如果折价1%时买入，后面对应的指数继续跌，导致折价消失；

如果溢价1%时卖出，后面对应的指数继续涨，导致溢价消失；

这样的话就白做了，甚至还有亏损、少赚的风险。是的，套利是有风险的，而且这里面的情况还非常多，只有自己熟练掌握，才能应对自如。

二、 像“老手”一样操作的5个细节

  1. 时间是关键： 尽量选在 14:30 以后 操作。那时候当天的净值基本定了，折溢价稳不稳一眼就能看出来，不容易被骗。
  2. 挂单有技巧： 别对着买一卖一死磕。你可以往上或往下多挂几个档位（比如挂卖五价），能不能成交随缘。挂得巧，利润就比别人多出那么一点。
  3. 摊大饼战术： 同时持有多个LOF指数基金。因为溢价是“可遇不可求”的，多拿几个品种，东边不亮西边亮，增加碰上套利机会的概率。
  4. 死磕手续费： 套利前一定要对申购费、赎回费了如指掌。很多时候折价看似有0.3%，但你赎回费要0.5%，做了反而亏钱，这种“辛苦费”不挣也罢。
  5. 心态要稳： 只要坚持做正确的事，“结硬寨、打呆仗”，积少成多。最后你会发现，这些超额收益累积起来非常可观。

三、 必须牢记的底线

这些套利、做T的操作，本质上都是锦上添花。 最核心的收益来源，始终是基金净值的上涨。只有在选好指数的基础上，配合这些方法，才能真正实现“多加一层安全垫”。